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镍不锈钢周报:高镍铁价格持续走强 硫酸镍对精炼镍溢价修复

发布时间:2019-11-13 09:59
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  镍不锈钢品种:

      镍观点:短期来看,2019 年四季度精炼镍供应以持稳为主。近期硫酸镍对电解镍溢价快速修复,一定程度可能表明硫酸镍需求回暖,镍豆生产硫酸镍利润恢复则或对精炼镍需求形成一定支撑,不过三元电池总量占比暂时不大支撑力度亦有限。300 系不锈钢库存高企、利润临近亏损,但因200 系供应压力更大,后期可能会有200 系产能转产300系,且除非出现大幅度亏损或设备故障,否则不锈钢产量将维持高位,因此四季度精炼镍需求可能持稳或小增,直到不锈钢亏损过大引发减产致使不锈钢供应压力向上游传导(一般情况下较难)。

      中线供应来看,精炼镍供应增量主要在于湿法产能和复产产能,最近可能投产的湿法产能主要在于OBI 项目,但亦无确切投产时间,2020 年上半年可能会出现一些复产产能,但复产需要较长时间,2020 年上半年精炼镍产量可能难有增量。中线需求来看,印尼禁矿和菲律宾高镍矿山关停导致中国镍矿和镍铁品位下滑,从而令不锈钢厂增加精炼镍使用量满足生产需要,加之2020 年中国可能出现不锈钢投产高峰,在印尼高品位的高镍铁大量释放之前,精炼镍需求将出现增加。因此镍价中线供需可能供应难有增量、需求继续增长,在湿法产能投产或印尼高品位的高镍铁大量释放之前,精炼镍去库持续。

      不过短期印尼禁矿利好大部分已经被价格消化,四季度如果其他镍矿主产国(菲律宾、新喀)供应没有太大变化,则镍价继续上升的动力可能暂时不足。不过当前镍利空依然很有限,300 系不锈钢减产与镍铁供应过剩的主要利空并未出现,因此镍价可能下有支撑、上缺乏动力,价格或维持高位震荡,而打破震荡格局的关键因素在于其他镍主产国的供应变动(向上)或300 系不锈钢开始出现明显减产(向下)。

      不锈钢观点:印尼计划禁矿令镍矿价格大幅上涨,镍铁厂挺价惜售,304 不锈钢价格成本可能维持高位。但300 系不锈钢库存再创新高,除非亏损严重否则产量将维持高位,甚至后期可能会有200 系列转产300 系,若后期需求无异常好转,则300 系不锈钢供应压力巨大,304 不锈钢可能会出现大幅度的亏损。价格上来看,304 不锈钢价格短期受成本支撑,供需矛盾将逐步后移,后期除非不锈钢减产检修导致供应下降,库存出现拐点进入被动去库状态,否则价格难有太大起色。

      策略:单边:镍价仍以偏多思路对待,不过除非供应再度缩减或300 系不锈钢减产,否则短期价格上下行空间皆有限,暂观望;304 不锈钢若出现减产令库存出现拐点,则偏多思路对待,否则观望。套利:买NI 空304 不锈钢再次出现利润空间;基于交割品因素在价差合适时可考虑对不锈钢进行跨市场套利。

      风险点:消费持续萎靡,不锈钢钢厂亏损减产;精炼镍隐性库存流出导致全球累库;镍铁投产进度加快;镍豆交割。

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